الذكاء الاصطناعي حقيقي، بينما فقاعة NVIDIA ليست كذلك: التنين مستيقظ بالفعل

لا أحد يشك في أن الذكاء الاصطناعي هو التغيير التكنولوجي الأكثر جذرية منذ ولادة الإنترنت. إنه موجة حقيقية وقوية ومحولة. لكن هناك فرقًا هائلاً بين ثورة تكنولوجية وتقييم عقلاني للسوق. اليوم، عند النظر إلى رأس المال السوقي لشركات مثل NVIDIA، لا أستطيع أن أتجنب الشعور بفترة ما قبل 1999. السوق يتنبأ بمستقبل حيث هذه الشركات تحتفظ بالاحتكار الأبدي والهامش اللانهائي.

وهذه خيال خطر.

تستند أطروحة التحليلات المالية على فرضية: "لا أحد يمكنه اللحاق بـNVIDIA. عتادها غير قابل للوصول". لكن إذا نظرنا إلى الشرق، عبر المحيط الهادئ، سنرى أن هذه الميزة التنافسية ليست تكنولوجية، بل تشريعية. السبب الوحيد الذي يبقى NVIDIA تحكم بدون معارضة هو الجدار الاصطناعي للعقوبات الذي فرضته حكومة الولايات المتحدة. لكن كما تعلمنا من التاريخ، الجدران لا تمنع الابتكار، بل تلهمه وتسريعه في كثير من الأحيان.

تأثير "مشروع مانهاتن" الصيني

في عام 2022، عندما حظرت واشنطن بيع رقائق H100 وA100 إلى الصين، كان الهدف هو خنق تطوير الذكاء الاصطناعي للعملاق الآسيوي. النتيجة كانت العكس تمامًا: فقد أثاروا "مشروع مانهاتن" للشبه موصلات. من خلال إغلاق الباب أمام NVIDIA، أجبروا الصين على بناء بيتها الخاص. والأسوأ أنهم بنوا بسرعة.

البيانات الفنية قاطعة وتُنكر السردية التي تقول إن الصين تُعد "سنوات متأخرة":

• عودة هواوي: رقائقها الجديدة Ascend 910C (المخطط إنتاجها بشكل كبير في عام 2025) لم تعد لعبة. تحقق أداءً قابلاً للمقارنة مع NVIDIA H100 بفضل هيكل ذكي لرقائق صغيرة وكتلة كبيرة. لقد أظهرت هواوي بالفعل كتلاً من Atlas قادرة على تدريب نماذج ضخمة، والعمالقة مثل iFlytek وBaidu ينتقلون بالفعل.
• سيادة العتاد: شركات مثل MetaX (تأسست بواسطة مهندسي AMD السابقين) أطلقت وحدة معالجة الرسومات C600، مع 144 غيغابايت من ذاكرة HBM3e - رقم يتنافس ويفوق حتى سعة الذاكرة الخاصة بـH200 من NVIDIA. والأمر الأكثر إزعاجًا للوادي السيليكوني: يؤكدون أنها من الإنتاج المحلي بنسبة 100%.
• نهاية الاعتماد على CUDA: كان الحفر الكبير لـNVIDIA دائمًا برمجياتها CUDA. لكن الحاجة أمٌ للعب. الصين قد أنشأت تحالفًا ضخمًا حيث هواوي (CANN) وCambricon (NeuWare) وMoore Threads (MUSA) يبنيون نظامًا موحدًا. حتى MetaX نجحت في جعل رقائقها متوافقة مع CUDA، مما يسمح للمطورين بنقل رمزهم تقريبًا دون ألم.

هشاشة العمالقة الأمريكي

NVIDIA هي الملكة اليوم، بدون شك. لكن تاجها يتماسك على bloqueos تجارية، وليس على تفوق تقني لا يمكن التغلب عليه على المدى الطويل.

يحتفل المحللون ببيع NVIDIA رقائق "مقلصة" (مثل H20) إلى الصين، لكنهم ي忽نون أن حصة سوق NVIDIA في ذلك البلد قد مرت من 95% إلى حوالي 50% في عام 2025. ذلك النسبة المئوية الأخرى 50% لم تتبخر؛ لقد تم الاستيلاء عليها من قبل هواوي وألي بابا وCambricon.

نحن نشهد ولادة نظام موازي. بينما تعتمد الشركات الأمريكية على سلاسل إمداد عالمية ضعيفة، تحقق الصين الكفاية في كل العمود: من التصميم (Biren، MetaX) إلى التصنيع (SMIC) وتوزيع السحابة (ألي بابا كلاود، Baidu).

الفقاعة غير المستدامة

هنا يأتي الدور الفقاعة. التقييمات الحالية لشركات عتاد الذكاء الاصطناعي تفترض أنها ستستمر في بيع المجارف بسعر الذهب للأبد. لا تُخَفِّض السيناريو - الذي يظهر بالفعل - حيث AMD (التي تأتي بقوة أيضًا) والمنتجون الصينيون يغمرون السوق bằng خيارات "كافية الجودة" بنسبة جزء من التكلفة.

إذا كانت الخلاص الوحيد للشركات الأمريكية هو bloqueos البيت الأبيض، فإنهم لا يملكون عملًا صلبًا؛ لديهم حماية سياسية. والحماية لا تدوم للأبد.

سوق الذكاء الاصطناعي الصيني قد أظهر بالفعل أنه يمكنه العيش بدون NVIDIA. ماذا سيحدث عندما تبدأ تلك الرقائق الصينية، المحصورة اليوم لسوقها المحلي بالضرورة، تنظر إلى الأسواق الناشئة في آسيا وإفريقيا وأمريكا اللاتينية؟

الذكاء الاصطناعي ليس فقاعة، لكن الاعتقاد بأن شركة أمريكية واحدة ستكون مالكة للذكاء العالمي هو كذلك. يجب على المستثمرين النظر أقل إلى الرسومات المالية وأكثر إلى صفحات المواصفات التي تخرج من شينزين وشانغهاي. الاحتكار يتكسر، ويمكن أن يكون صوت انفجار الفقاعة مدويًا.