الذكاء الاصطناعي حقيقي، ولكن فقاعة نيفيديا ليست كذلك: التنين استيقظ بالفعل

لا أحد يشك في أن الذكاء الاصطناعي هو التغيير التكنولوجي الأكثر جذرية منذ ولادة الإنترنت. إنه موجة حقيقية وقوية ومتحولة. لكن هناك فرقًا هائلاً بين ثورة تكنولوجية وتقييم عقلاني للبورصة. اليوم، عند النظر إلى رأس المال السوقي لشركات مثل نيفيديا، لا أستطيع إلا أن أشعر بشعور ما بعد الصدمة من عام 1999. السوق يتنبأ بمستقبل حيث هذه الشركات تحتفظ بالاحتكار للأبد ولهامش دائم.

وهذا هو خيال خطير.

تستند فرضية وول ستريت الايجابية على فرضية: "لا أحد يستطيع اللحاق بنيفيديا. عتادها لا يمكن الوصول إليه". لكن إذا نظرنا إلى الشرق، عبر المحيط الهادئ، سنرى أن هذه الميزة التنافسية ليست تكنولوجية، بل تشريعية. السبب الوحيد الذي يجعلهم يستمر في الحكم دون معارضة هو الجدار الاصطناعي للحظر الذي فرضته حكومة الولايات المتحدة. لكن كما تعلمنا التاريخ، الجدران لا تمنع الابتكار، بل تلهمه وتسريعه في كثير من الأحيان.

تأثير "مشروع مانهاتن" الصيني

في عام 2022، عندما حظرت واشنطن بيع شرائح H100 وA100 إلى الصين، كانت النية هي خنق تطوير الذكاء الاصطناعي للعملاق الآسيوي. النتيجة كانت عكس ذلك تمامًا: أثاروا "مشروع مانهاتن" للشبه موصلات. من خلال إغلاق الباب أمام نيفيديا، أجبروا الصين على بناء بيتها الخاص. وإنه بناء سريع جدًا.

البيانات الفنية قاطعة وتنفي السردية التي تقول إن الصين "تأخرت سنوات":

ضعف العملاق الأمريكي

نيفيديا هي الملكة اليوم، بدون شك. لكن تاجها يستند إلى حظر التجارة، وليس على تفوق تقني لا يمكن التغلب عليه على المدى الطويل.

يحتفل المحللون بأن نيفيديا تبيع شرائح "مقطوعة" (مثل H20) إلى الصين، لكنهم ي忽رون أن حصة السوق لنيفيديا في ذلك البلد قد انخفضت من 95% إلى حوالي 50% في عام 2025. ذلك النسبة المئوية الأخرى 50% لم تتبخر، بل تم الاستيلاء عليها من قبل هواوي وأليبابا وكمبريكون.

نحن نشهد ولادة نظام بيئي مواز. بينما تعتمد الشركات الأمريكية على سلاسل إمداد عالمية هشة، تحقق الصين الكفاية في جميع أنحاء الطبقة: من التصميم (Biren، MetaX) إلى التصنيع (SMIC) وتحميله على السحابة (Alibaba Cloud، Baidu).

الفقاعة غير المستدامة

هنا يأتي دور الفقاعة. ت假ف تقييمات الشركات الحالية لعتاد الذكاء الاصطناعي أنهم سيستمرّون في بيع المجارف بسعر الذهب للأبد. لا يأخذون في الاعتبار السيناريو -المرئي بالفعل- حيث AMD (التي تأتي بقوة أيضًا) والمنتجون الصينيون يغمرون السوق بخيارات "كافية الجودة" بنسبة الثمن.

إذا كانت الخلاص الوحيد للشركات الأمريكية هو حظر البيت الأبيض، فإنهم لا يمتلكون عملًا صلبًا، بل يحظون بحماية سياسية. والحماية لا تدوم للأبد.

لقد أثبت سوق الذكاء الاصطناعي الصيني بالفعل أنه يمكنه العيش دون نيفيديا. ماذا سيحدث عندما تبدأ تلك الشرائح الصينية، المحصورة اليوم في سوقها المحلي بالضرورة، تنظر إلى الأسواق الناشئة في آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية؟

الذكاء الاصطناعي ليس فقاعة، لكن الاعتقاد بأن شركة أمريكية واحدة ستكون مالكة للذكاء العالمي هو كذلك. يجب على المستثمرين النظر أقل إلى الرسوم البيانية للأسهم والمزيد من ورقات المواصفات التي تخرج من شينزين وشانغهاي. الاحتكار يتم كسره، ويمكن أن يكون صوت انفجار الفقاعة مدويًا.